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            長江商報 > 敷爾佳三年賺21億研發費僅732萬 “自然人經銷+返利”模式被質疑傳銷

            敷爾佳三年賺21億研發費僅732萬 “自然人經銷+返利”模式被質疑傳銷

            2022-09-19 07:11:09 來源:長江商報

            長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

            近日,哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(以下簡稱“敷爾佳”)于深圳創業板首發過會,離A股“醫美敷料第一股”更近了一步,但市場對其質疑聲不停。

            敷爾佳在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品,主打敷料和貼、膜類產品。憑著“醫美面膜”這一噱頭,過去三年敷爾佳凈賺21億元,2021年毛利率達82%,位居國內同行業第一。

            賺得盆滿缽滿的敷爾佳在研發上頗為吝嗇。過去三年,其研發費用合計僅732.65萬元,研發人員僅6人,而同期宣傳推廣費用合計為4.72億元。公司“自然人經銷+返利”的銷售模式還被市場質疑有“傳銷”的嫌疑。雖然敷爾佳明確否認,但市場質疑聲難消。

            醫用面膜算是一個特殊場景下的細分市場,天花板不高,僅憑營銷敷爾佳還能走多久?

            核心產品銷量下滑業績增速放緩

            伴隨著醫美盛行,搭上醫美快車的敷爾佳多款面膜被打造為網紅單品,這也讓公司獲得了極強的盈利能力。

            招股書顯示,2019—2021年,敷爾佳分別實現營收13.42億元、15.85億元、16.49億元;歸母凈利潤分別為6.61億元、6.48億元、8.06億元,三年合計盈利21.15億元。2021年,公司綜合毛利率達81.95%。

            不過,公司業績增速明顯下滑。2020年、2021年其營收同比增速分別為18.7%、4.08%,凈利潤同比增速為-2.04%、21.38%。今年上半年,敷爾佳營收、凈利潤同比增速也僅為2.94%和1.57%。

            長江商報記者注意到,作為敷爾佳核心產品的醫美面膜,也出現了銷量下滑。

            2019—2021年,敷爾佳醫療器械類產品收入分別為9.18億元、8.80億元及9.28億元,占總收入的比重分別為68.38%、55.54%、56.25%,整體呈下降趨勢,其醫療器械類產品包括3種敷料和1種噴霧;在單價穩定上升的情況下,敷爾佳醫療器械類產品的銷量正趨于下滑,分別為1945.88萬盒、1847.60萬盒、1871.72萬盒。

            雖然敷爾佳近幾年來賺得盆滿缽滿,但在研發投入上并沒有那么大方。招股書顯示,2019—2021年,敷爾佳研發費用分別為60.39萬元、147.97萬元及524.29萬元,合計732.65萬元,占各期營業收入的比例分別為0.04%、0.09%及0.32%,均不足1%,而可比公司平均水平分別為3.71%、3.94%、4.87%,敷爾佳遠遠低于同行。

            另外,還有更驚人的數據——截至2021年底,敷爾佳員工總數441人,其中研發人員僅6人,這樣的研發實力在功能性護膚賽道上還能走多久?

            擬募資18.96億近半用于營銷推廣

            事實上,被貼上“醫美面膜”標簽,敷爾佳快速崛起背后,是搭上了持續增長的市場需求與新興賽道的東風。

            近幾年,隨著輕醫美走紅,以“醫美面膜”“械字號面膜”為噱頭的產品受到熱捧,而為了應對市場競爭加劇的態勢,敷爾佳銷售費用不斷加碼,招股書也提示了相關風險。2019—2021年,敷爾佳銷售費用分別為1.15億元、2.65億元、2.64億元,銷售費用率分別為8.6%、16.75%、16.01%。其中,宣傳推廣費分別為7031.75萬元、1.66億元及2.36億元,合計為4.72億元,占主營業務收入的比例分別為5.24%、10.49%及14.29%。

            雖然不斷被詬病“重營銷輕研發”,但為了爭奪市場,敷爾佳繼續加碼營銷。此次IPO敷爾佳擬募資18.96億元,其中8.85億元擬用于品牌營銷推廣,占募資總額約47%。

            另外,敷爾佳建立的分銷聯盟系統平臺所引入的“自然人經銷+返利”的銷售模式,一直被指有“傳銷”的嫌疑。

            據悉,在經銷模式中,敷爾佳建立了以自然人經銷商為主的分銷聯盟系統平臺,該模式已是敷爾佳銷售渠道的重要組成。2021年其10.86億元收入來自于經銷渠道,占比達65.83%。在這種模式下,成為經銷商的自然人幫助敷爾佳完成銷售,而敷爾佳則對應給予3%—30%的銷售額返利,作為銷售激勵。

            正是這一銷售模式,讓敷爾佳的此次募資飽受詬病,原因在于,這一返利區間的安排,讓聯盟經銷商成員具有了“發展下線”的空間,這也引發了該模式是否具有“傳銷”特征的爭議。

            不過在采訪中,有專家表示,“個人經銷返利,不能完全認定是傳銷。一般來說,以銷售商品為噱頭發展下線收人頭費才能認定為傳銷!

            敷爾佳也否認該模式與傳銷“沾邊”,稱不存在“發展下級”、收取“入門費”等,不存在違反《禁止傳銷條例》等相關規定的情形。

            質疑聲不斷,即使過會,敷爾佳仍面臨重重考驗。

            責編:ZB

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